Дата обновления: 13.08.2020

Фундаментальный анализ акций Газпрома: дивиденды, динамика прибыли, финансовые показатели

«Газпром» – одна из крупнейших компаний нефтегазового сектора в мире по добыче и объёму запасов природного газа. На начало 2020 года «Газпром» является самой дорогой по капитализации публичной компанией в России.

Акции «Газпрома» входят в отраслевой индекс нефти и газа Московской биржи и составляют внушительные 13,85% фондового индекса MSCI Russia.

Кредитные рейтинги «Газпрома» от ведущих рейтинговых агентств:
  • Standard & Poor's – BBB;
  • Moody's – Baa2;
  • Fitch – BBB.

Производственные результаты компании Газпром

Разведка и добыча
Транспортировка и хранение
Переработка
Электроэнергетика
Маркетинг
Результаты за 2019 год:
  • 501,2 млрд м3 – добыча природного и попутного газа в России;
  • 64,7 млн т – добыча нефти и газового конденсата в России;
  • 1,11 – коэффициент восполнения запасов природного газа.
Результаты за 2019 год:
  • 679,0 млрд м3 – объём газа, транспортированный по ГТС Газпрома на территории России, в том числе 132,1 млрд м3 газа компаний, не входящих в Группу.
Результаты за 2019 год:
  • 31,5 млрд м3 – переработка природного и попутного газа;
  • 67,1 млн т – переработка нефти и газового конденсата;
  • 50,9 млн т – производство нефтепродуктов;
  • 4,7 млн м3 – производство гелия;
  • 3,7 млн т – производство сжиженных углеводородных газов (СУГ).
    Результаты за 2019 год:
    • 149,0 млрд кВт⋅ч – производство электрической энергии на территории России и за рубежом;
    • 122,4 млн Гкал – производство тепловой энергии.
        Результаты за 2019 год:
        • 506,9 млрд м3 – продажи газа;
        • 27,3 млн т – продажи нефти и газового конденсата;
        • 70,2 млн т – продажи продуктов переработки.

              Доказанные и вероятные запасы углеводородов

              Запасы углеводородов
              Запасы газа
              Запасы газового конденсата
              Запасы нефти
              Доказанные и вероятные запасы углеводородов «Газпрома»
              Запасы углеводородов
              Доказанные и вероятные запасы газа компании «Газпром»
              Запасы газа
              Доказанные и вероятные запасы газового конденсата «Газпрома»
              Запасы газового конденсата
              Доказанные и вероятные запасы нефти «Газпрома»
              Запасы нефти

              Финансовое положение компании Газпром

              Коэффициент текущей ликвидности «Газпрома» частично удовлетворяет требованиям Бенджамина Грэма к промышленным компаниям, сформулированным в книге «Разумный инвестор».

              Этот показатель должен быть не менее 1,5 для активных и не менее 2 для пассивных инвесторов.

              Коэффициент быстрой ликвидности или «кислотный тест» должен быть больше 1. По этому параметру «Газпром» выглядит вполне сносно.

              Если закрыть глаза на 2017 год – «Газпром» выглядит устойчивой компанией с довольно консервативной финансовой политикой, особенно на фоне других игроков российского нефтегазового сектора.

              Благодаря этому «Газпром» не отказался выплачивать дивиденды за 2019 год, как это сделала, например, «Татнефть».
              Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio)
              Коэффициент быстрой ликвидности (Quick Ratio)
              Коэффициент текущей ликвидности «Газпрома»
              Коэффициент текущей ликвидности
              Коэффициент быстрой ликвидности «Газпрома»
              Коэффициент быстрой ликвидности

              Анализ выручки и прибыли Газпрома

              Прежде чем оценивать темпы роста выручки и чистой прибыли «Газпрома» давайте определим сегменты, по которым отчитывается компания, а заодно прикинем, какую долю в структуре дохода занимает экспортная выручка «Газпрома».

              Структура выручки Газпрома

              Продажи газа
              Продукты нефтегазопереработки
              Сырая нефть и газовый конденсат
              Электрическая и тепловая энергия
              Услуги по транспортировке газа
              Прочая выручка
              Выручка по всем сегментам
              Выручка «Газпрома» от продажи газа (включая акциз и таможенные пошлины)
              Выручка от продажи газа
              Выручка «Газпрома» от продажи продуктов нефтегазопереработки
              Выручка от продажи продуктов нефтегазопереработки
              Выручка «Газпрома» от продажи сырой нефти и газового конденсата
              Выручка от продажи сырой нефти и газового конденсата
              Выручка «Газпрома» от продажи электрической и тепловой энергии
              Выручка от продажи электрической и тепловой энергии
              Выручка «Газпрома» от продажи услуг по транспортировке газа
              Выручка от продажи услуг по транспортировке газа
              Прочая выручка «Газпрома»
              Прочая выручка
              Выручка «Газпрома» по всем сегментам
              Выручка по всем сегментам
              По итогам 2019 года экспортная выручка «Газпрома» составила 53,7% от общего дохода компании. В абсолютных цифрах экспортная выручка за 2019 год составила 4502256 млн.руб., что на 11,7% меньше, чем в 2018 году – 5100698 млн.руб.

              Выручка Газпрома по годам

              Выручка в рублях
              Выручка в долларах
              Выручка «Газпрома» по годам (в рублях)
              Выручка по годам (в рублях)
              Выручка «Газпрома» по годам (в долларах)
              Выручка по годам (в долларах)
              Как видите, выручка в долларах за последние 10 лет имеет выраженный нисходящий тренд, а ведь инфляция в долларах тоже присутствует.

              Этот факт сам по себе уже заставляет задуматься, будет ли хорошей идеей закупиться бумагами «Газпрома» на длительный срок.

              Инвесторов подкупает новая дивидендная политика, предполагающая, что компания всё-таки начнёт выплачивать 50% от чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов, а вот будет ли расти выручка и чистая прибыль – это пока под большим сомнением. Кроме того, государство может выкачивать из компании деньги за счёт повышения НДПИ.

              Операционная прибыль Газпрома по годам

              Динамика выручки и операционной прибыли
              Операционные расходы в процентах от выручки
              Динамика выручки и операционной прибыли «Газпрома» по годам
              Динамика выручки и операционной прибыли
              Операционные расходы «Газпрома» в процентах от выручки
              Операционные расходы в процентах от выручки
              Несмотря на увеличение рублёвой выручки у «Газпрома» прослеживается тенденция к снижению операционной прибыли. Исключением стал 2018 год, но с 2016 года операционная прибыль значительно сократилась относительно выручки.

              Самые значимые статьи операционных расходов в 2019 году:
              • 1409248 млн.руб – налоги, кроме налога на прибыль;
              • 1403572 млн.руб – покупные газ и нефть

              Теперь детально рассмотрим структуру операционных расходов «Газпрома».

              Структура операционных расходов компании Газпром

              Я условно разделил все статьи операционных расходов на 2 группы:
              • > 2% в общей структуре расходов;
              • < 2% в общей структуре расходов.

              Это сделано для удобства восприятия. Если какая-то статья операционных расходов компании занимает меньше 2% в общей структуре – это вовсе не значит, что её можно не учитывать.
              Операционные расходы >2%
              Операционные расходы <2%
              Налоги, кроме налога на прибыль
              Структура операционных расходов «Газпрома» в процентах от выручки (больше 2%)
              Структура операционных расходов в процентах от выручки (>2%)
              Структура операционных расходов «Газпрома» в процентах от выручки (меньше 2%)
              Структура операционных расходов в процентах от выручки (<2%)
              Налоги «Газпрома», кроме налога на прибыль
              Налоги, кроме налога на прибыль
              На первой диаграмме хорошо видно, что основная причина увеличения операционных расходов «Газпрома» – налоги, кроме налога на прибыль.

              На этот показатель компания повлиять не может, как и на цены покупной нефти и газа, а к остальным статьям расходов стоит присмотреться получше.

              Вот несколько интересных моментов:
              • постепенное снижение расходов по статье «ремонт, эксплуатация и техническое обслуживание»;
              • снижение расходов на НИОКР;
              • уменьшение амортизационных отчислений;
              • сокращение расходов на оплату труда без изменения среднесписочной численности работников.

              Если снижающиеся расходы на НИОКР ещё можно хоть как-то оправдать, то всё остальное вызывает опасения. И все эти движения вызваны повышением налога на добычу полезных ископаемых.

              Чистая прибыль Газпрома по годам

              Медианное значение прироста чистой прибыли «Газпрома» за последние 10 лет составляет 7,3%. За тот же период среднегодовая инфляция в России составила 6,73%, если верить официальным данным ЦБ.

              В условиях, когда больше половины выручки у компании в валюте, а издержки в рублях – такие результаты, мягко говоря, не впечатляют. Даже если закрыть глаза на провал 2014 года – чистая прибыль имеет тенденцию к снижению.

              Негатив по чистой прибыли «Газпрома» на этом не заканчивается, ведь помимо инфляции за изучаемый период имела место сильнейшая девальвация рубля.
              Чистая прибыль по годам (в рублях)
              Чистая прибыль по годам (в долларах)
              Чистая прибыль компании Газпром по годам (в рублях)
              Чистая прибыль Газпрома по годам (в рублях)
              Чистая прибыль компании Газпром по годам (в долларах)
              Чистая прибыль Газпрома по годам (в долларах)

              Рост прибыли на акцию

              Компания «Газпром» – это уникальный случай. За последние 10 лет из всех компаний нефтегазового сектора Московской биржи, только у «Газпрома» прибыль на акцию упала как в рублях – на 1%, так и в долларах США – на 52%.

              Бенджамин Грэм в книге «Разумный инвестор» настаивает на том, что прибыль компании за последние 10 лет в расчёте на акцию должна возрасти как минимум на 1/3.
              Прибыль на 1 акцию «Газпрома» по годам
              Прибыль на акцию Газпрома по годам (EPS)

              Дивиденды по акциям Газпрома: история выплат

              Компания «Газпром» стабильно платит акционерам дивиденды на протяжении длительного промежутка времени. Средняя дивидендная доходность акций «Газпрома» за последние 10 лет составила 5,76%.

              Новая дивидендная политика предполагает постепенное повышение уровня дивидендных выплат до 50% от чистой прибыли по МСФО.

              Остаётся надеяться, что долг «Газпрома» будет оставаться в допустимых пределах, чтобы не пришлось отменять дивидендные выплаты.
              Дивиденды «Газпром»: сколько дивидендов приносит одна акция «Газпрома»
              Дивидендная история компании «Газпром»

              Эффективность компании Газпром

              Для оценки эффективности работы менеджмента вновь прибегнем к любимым показателям Уоррена Баффета – ROE и ROS, вычислим медианное значение за посление 10 лет и посмотрим показатели в динамике.

              Часто задаваемые вопросы

              Вопрос:
              Как происходит выплата дивидендов по акциям «Газпрома»?
              Ответ:
              Выплата дивидендов по обыкновенным акциям (ао) «Газпром» производится в соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах», внутренним уставом компании и дивидендной политикой.

              Право на получение дивидендов имеют лица, которые являлись держателями акций «Газпрома» на момент закрытия реестра.

              Срок выплаты дивидендов по акциям компании «Газпром» составляет не более 25 рабочих дней с момента закрытия реестра.

              Дивиденды начисляются на ваш брокерский счёт за вычетом налога на доход физических лиц (НДФЛ).
              Вопрос:
              Как получить дивиденды с акций «Газпрома»?
              Ответ:
              Чтобы получить дивиденды по акциям «Газпрома» нужно открыть брокерский счёт для доступа к торгам на Московской бирже, внести на этот счёт средства и совершить покупку акций «Газпрома» до даты закрытия реестра, которая определяется на годовом собрании акционеров.

              Покупка и продажа акций на Московской бирже проходит в режиме T+2, то есть расчёты производятся на второй рабочий день после совершения сделки по покупке акций.
              Вопрос:
              Как часто «Газпром» платит дивиденды?
              Ответ:
              Выплата дивидендов по акциям «Газпром» производится один раз в год.
              Вопрос:
              Сколько всего акций у «Газпрома»?
              Ответ:
              Согласно финансовому отчёту за 2019 год средневзвешенное количество акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода, составило 23 673 513 тыс. акций.
              Вопрос:
              Кому принадлежат акции «Газпрома»?
              Ответ:
              Список акционеров ПАО «Газпром» по состоянию на конец 2019 года выглядит так:

              • Российская Федерация в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом – 38,37%;
              • АО «Роснефтегаз» – 10,97%;
              • АО «Росгазификация» – 0,89%;
              • Владельцы АДР – 19,70%;
              • Прочие зарегистрированные лица – 30,07%.
              Контрольный пакет акций «Газпрома» (50,23%) принадлежит государству.

              Более подробную информацию о структуре акционерного капитала можно узнать на официальном сайте.
              Вопрос:
              Кто является реестродержателем акций «Газпром»?
              Ответ:
              Ведение реестра акционеров ПАО «Газпром» осуществляется специализированным регистратором – АО «ДРАГА».

              Как Бенджамин Грэм оценил бы акции Газпрома

              Параметр
              Пассивный инвестор
              Активный инвестор
              Адекватный размер компании
              Устойчивое финансовое положение
              Стабильная прибыль
              Дивидендная история
              Рост прибыли
              Читайте также:
              Показать ещё
              Если эта публикация оказалась полезной – не забудьте поделиться ей в социальных сетях.
              Made on
              Tilda